Monedas estables · Infraestructura de cadena de bloques · Economía de tokens · Regulación financiera · Comparativa de capas de liquidaciónMainnet de Arc, 16 sep 2026 · registro a 17 sep 2026
Comparativa de capas de liquidación · dos cadenas, dos modelos de negocio
Una cadena propia, y la factura que sigue pagando
El 16 de septiembre de 2026 Circle abrió la mainnet pública de Arc, una cadena Layer 1 cuyo gas se paga en USDC y no en un token que fluctúa, asegurada por un conjunto de validadores autorizados que incluye a BlackRock, DTCC, Visa, Mastercard e ICE. La comparación evidente es Base, la Layer 2 de Ethereum de Coinbase, el mayor rollup que existe. Es una comparación justa y no es donde está el dinero. El propio informe anual de Circle dice que pagó a Coinbase 1.4 mil millones de dólares en 2025 — frente a 2.75 mil millones de ingresos totales y rendimiento de reservas — y una cadena propia no cambia un acuerdo de distribución.
Qué ocurrió
Qué ocurrió clasificado según su grado de solidez
- 16 sep 2026se abre la mainnet pública de Arc, con el gas pagado en USDC
- 11 + Circlevalidadores fundadores, entre ellos BlackRock, DTCC, Visa y Mastercard
- 10 mil millonestokens ARC acuñados en génesis la semana del lanzamiento, que Circle dice no ser un compromiso de lanzar el token
- 1.4 mil millones de dólarescostes de distribución de Circle en 2025 bajo sus acuerdos con Coinbase: el 51% de sus ingresos y rendimiento de reservas
| Solidez | Qué ocurrió | Fuente |
|---|---|---|
| Confirmado | La mainnet pública de Arc se abrió el 16 de septiembre de 2026. Las comisiones se pagan en USDC sin necesidad de un token nativo volátil; la finalidad es determinista y de menos de un segundo; más de 100 aplicaciones y más de 100 constructores institucionales y del ecosistema estaban activos el primer día, sobre una red de pruebas abierta en octubre de 2025 que procesó más de 700 millones de transacciones. | Circle, 16 sep 2026 |
| Confirmado | Once instituciones validan junto a Circle, en un despliegue por fases: BlackRock, DTCC, Galaxy, ICE, Mastercard, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation, Visa y Worldpay, ahora Global Payments. | Circle, 5 ago y 16 sep 2026 |
| Confirmado | Circle completó la acuñación génesis del token ARC en la semana del lanzamiento, creando el suministro inicial completo de 10 mil millones, y se describe como la primera empresa cotizada que acuña un token de red para una nueva Layer 1. Afirma con claridad que la acuñación no es un compromiso de lanzar ARC públicamente, que las comisiones de red se siguen pagando en USDC y que pasar de prueba de autoridad a prueba de participación es algo que la red explora en 2027. | Circle, 16 sep 2026 |
| Confirmado | La preventa que la precedió consta dos veces. El 8 de mayo de 2026 Circle acordó vender 740 millones de ARC a 0.30 dólares, recaudando 222.0 millones e implicando una valoración de red totalmente diluida de 3 mil millones, con a16z crypto a la cabeza; el 29 y 30 de junio un segundo cierre añadió 67.5 millones de tokens por 20.25 millones en las mismas condiciones. Los compradores quedan bloqueados al menos un año después de una transición a prueba de participación, y pueden exigir la devolución si esa transición no ha ocurrido antes del 8 de mayo de 2028. | Circle, formularios 8-K, 11 may y 2 jul 2026 |
| Confirmado | El día anterior al lanzamiento, el Senado de Estados Unidos rechazó la clausura sobre la moción de proceder a la H.R. 3633, la Digital Asset Market CLARITY Act, por 49 votos contra 50: once menos de los sesenta necesarios y uno menos que una mayoría simple. | Votación nominal 234 del Senado de EE. UU., 15 sep 2026 |
| Confirmado | El mismo día del lanzamiento, el Comité Federal de Mercado Abierto votó 12–0 para subir el rango objetivo de los fondos federales un cuarto de punto, hasta el 3.75 al 4 por ciento, señalando que la inflación sigue elevada. Los ingresos de Circle son casi por completo intereses de reservas, de modo que el movimiento le favorece. | Reserva Federal, 16 sep 2026 |
| Confirmado | CRCL cerró a 86.30 el 15 de septiembre, un 11.41% menos, y a 80.45 el 16 de septiembre, un 6.78% adicional menos. COIN cerró a 172.11 y después a 164.51. El bitcóin cayó un 3.26% en la primera de esas dos sesiones. El movimiento bursátil fue varias veces el del cripto. | Datos de gráficos de Yahoo Finance, leídos el 17 sep 2026 |
| Confirmado, no verificable aquí | Se informa de que el acuerdo de Circle con Coinbase se prorroga en los mismos términos hasta 2029, según lo dicho por su consejero delegado en la presentación de resultados del 5 de agosto. Los documentos regulatorios describen un plazo de tres años que se renueva automáticamente salvo incumplimiento de una parte, pero no citan fecha alguna, y la llamada no se leyó aquí. | Formulario 10-K de Circle, 9 mar 2026; la fecha de 2029, de la cobertura de la llamada |
| No establecido | Qué le hace Open USD a USDC. El token del consorcio se presentó el 30 de junio de 2026 con más de 140 socios, Coinbase entre ellos, y se anuncia para finales de 2026. No está activo, sus cadenas se reportan de forma inconsistente y todavía no puede medirse ningún efecto sobre la circulación de USDC. | Crypto Briefing, 30 jun 2026; crypto.news, 1 jul 2026 |
| No establecido | Si ARC llegará a cotizar, y si la privacidad opcional de Arc se entregará. Circle describe el diseño de privacidad como en desarrollo para su publicación en toda la red, y la acuñación del token como un hito técnico y no un compromiso. | Circle, 16 sep 2026 |
Cronología
En qué orden solo hechos fechados y documentados
- 5 jun 2025Circle sale a bolsa en la Bolsa de Nueva York a 31.00 dólares por acción, vendiendo 19.9 millones de acciones de clase A con unos ingresos netos para la empresa de 583.0 millones. El primer cierre es 83.23, un 168.5% por encima del precio de salida.
- 18 jul 2025La GENIUS Act se convierte en la Ley Pública 119-27. Prohíbe a un emisor autorizado de monedas estables pagar al tenedor cualquier interés o rendimiento por mantener el token. No dice nada sobre un distribuidor.
- oct 2025Se abre la red de pruebas pública de Arc. Procesará más de 700 millones de transacciones en menos de un año.
- 31 dic 2025El USDC en circulación alcanza los 75.3 mil millones de dólares, un 72% más en el año, mientras la tasa de rendimiento de las reservas baja del 5.0% al 4.1%. El USDC alojado en la propia plataforma de Coinbase sube de 2,236 millones a 12,503 millones.
- 18 feb 2026Base anuncia que consolida su código en una base gestionada por Base y se aparta del OP Stack de Optimism, con el objetivo de duplicar aproximadamente su ritmo de actualizaciones mayores. OP Labs dice que seguirá atendiendo a Base como cliente empresarial.
- 9 mar 2026El informe anual de Circle cifra en 1.4 mil millones de dólares los costes de distribución de 2025 bajo sus acuerdos con Coinbase, frente a 924.5 millones en 2024. Los ingresos totales y el rendimiento de reservas del año son 2,746.6 millones; la empresa declara una pérdida de operaciones continuadas de 70 millones.
- 8 may 2026La preventa de ARC: 740 millones de tokens a 0.30 dólares, 222.0 millones recaudados, una valoración de red totalmente diluida de 3 mil millones, con a16z crypto a la cabeza.
- 29–30 jun 2026Un segundo cierre añade 67.5 millones de ARC por 20.25 millones en las mismas condiciones.
- 30 jun 2026Open Standard presenta Open USD, una moneda estable de consorcio con más de 140 socios, entre ellos Coinbase, Visa, Mastercard, BlackRock y Stripe, que devolvería los rendimientos de las reservas a los socios tras una comisión de gestión. CRCL cierra a 62.63, un 17.55% menos en la sesión.
- 5 ago 2026Circle presenta su segundo trimestre: 668 millones de rendimiento de reservas sobre 702 millones de ingresos, 48 millones de beneficio neto y 324.6 millones pagados a Coinbase solo en el trimestre. El mismo día anuncia los once validadores fundadores de Arc y la fecha del 16 de septiembre.
- 15 sep 2026La clausura en el Senado sobre la moción de proceder a la CLARITY Act fracasa por 49–50. CRCL cae un 11.41% y COIN un 10.10%; el bitcóin cae un 3.26%.
- 16 sep 2026Se abre la mainnet pública de Arc. Horas antes, el Comité Federal de Mercado Abierto sube el rango objetivo de los fondos federales un cuarto de punto, al 3.75 al 4 por ciento. CRCL cierra con una caída adicional del 6.78%, en 80.45.
- 17 sep 2026El USDC se sitúa en 73.84 mil millones de dólares, el 23.62% de un total de monedas estables de 312.6 mil millones, por detrás del 58.62% de USDT. Base asegura 14.53 mil millones, más que cualquier otro rollup. Arc mantiene 0.33 mil millones de valor en finanzas descentralizadas en su segundo día.
El argumento
El argumento qué dicen los documentos regulatorios y qué hace posible la ley
El mayor gasto de Circle es un distribuidor, no una cadena. Su informe anual de 2025 lo dice sin rodeos: “Para los ejercicios cerrados el 31 de diciembre de 2025 y 2024, incurrimos en 1.4 mil millones y 924.5 millones de dólares, respectivamente, de costes de distribución en relación con nuestros acuerdos con Coinbase.” Frente a unos ingresos totales y rendimiento de reservas de 2,746.6 millones, la cifra de 2025 es el 51% de todo lo que ganó la empresa. En el segundo trimestre de 2026 esa misma partida fue de 324.6 millones, frente a 668 millones de rendimiento de reservas en el trimestre.
La razón de que ese acuerdo pueda existir está en la ley. La GENIUS Act prohíbe a un emisor autorizado pagar “cualquier forma de interés o rendimiento” a un tenedor “únicamente en relación con la tenencia, el uso o la retención” de una moneda estable de pago. La prohibición obliga al emisor. Por sus propios términos no alcanza a un distribuidor, y el informe anual de Coinbase enumera las recompensas en USDC entre las ventajas de una suscripción a Coinbase One, y cuenta mantener USDC como una transacción que convierte a un usuario en usuario mensual activo. Así, el rendimiento de las reservas de Circle llega a quien tiene el token pasando por una casa de cambio, y la casa de cambio pone precio a ese paso. Esa lectura es una inferencia de este artículo a partir del texto, no la resolución de nadie.
Arc no toca eso. Una cadena decide dónde se liquida el USDC y cuánto cuesta ordenar una transacción. No decide quién pone el USDC delante de un cliente, y el acuerdo que rige eso se renueva solo: los documentos describen un plazo inicial de tres años que se prorroga automáticamente en plazos sucesivos de tres años salvo incumplimiento de una parte. Lo que sí lo tocaría es Open USD, cuyo diseño publicado devuelve los rendimientos de las reservas a los socios que distribuyen el token y no al emisor que custodia la reserva. Es la misma factura, con otro destinatario. También es, once semanas después de anunciarse, un token que todavía no existe.
- 51%de los ingresos y el rendimiento de reservas de Circle en 2025 salieron como costes de distribución bajo sus acuerdos con Coinbase
- 1.35 mil millones de dólareslos propios ingresos por monedas estables de Coinbase en 2025, que según dice proceden principalmente del acuerdo con Circle: una medida distinta de los 1.4 mil millones de Circle, y no la misma cifra
- 48.6%del rendimiento de reservas del segundo trimestre de 2026 se pagó a Coinbase: 324.6 millones de 668 millones
La ley nombra al emisor, no al distribuidor
Esta es la asimetría que soporta el peso, y está en el texto promulgado y no en los comentarios. Circle no puede pagar a un tenedor por mantener USDC; Coinbase sí puede, y lo hace. Cambie lo que cambie, ese hueco es aquello contra lo que se fija el precio de un acuerdo de distribución.
Una cadena responde a otra pregunta
Arc le da a Circle una capa de liquidación que controla, tarificada en su propio token, con instituciones dentro del conjunto de validadores. Es una posición real y merece la pena tenerla. No es una respuesta a una factura de distribución, y leer el lanzamiento como tal confunde el eje sobre el que está la presión.
Y lo que sí la respondería aún no existe
Open USD es un diseño publicado, una lista de socios y una comisión de gestión. Hasta que haya un token activo y alguien haya movido un saldo hacia él, su efecto sobre USDC no es una cifra pequeña: no es cifra alguna, y no debe escribirse como si lo fuera.
Qué añaden otros
Qué añaden otras fuentes las dos cadenas lado a lado, según su propia documentación
| Aspecto | Arc | Base |
|---|---|---|
| Tipo | Una Layer 1 independiente | Una Layer 2 sobre Ethereum, un rollup optimista en Stage 1 |
| Consenso y seguridad | Malachite, una implementación de Tendermint BFT, sobre un conjunto de validadores autorizados con prueba de autoridad; más de dos tercios deben pre-confirmar antes de que un bloque sea definitivo | Hereda la seguridad de Ethereum mediante pruebas de fraude, con un consejo de seguridad |
| Cliente de ejecución | Reth | base-reth-node, el mismo cliente Ethereum en Rust |
| Gas | USDC, tarificado en dólares. En Arc, el USDC lleva 18 decimales de forma nativa en vez de 6, y el mempool impone un suelo de 20 Gwei a maxFeePerGas | ETH. No hay token de Base |
| Velocidad | Finalidad determinista en menos de un segundo; un banco de pruebas documentado de más de 3,000 transacciones por segundo con 20 validadores, por debajo de 350 ms | Bloques de dos segundos, con Flashblocks ejecutando una subasta de comisión prioritaria y emitiendo preconfirmaciones cada 200 ms |
| Quién ordena una transacción | Once instituciones nombradas y Circle, con autorización | El secuenciador de Coinbase, cuyas comisiones son ingresos de Coinbase |
| Su propio token | ARC, 10 mil millones acuñados en génesis, sin lanzamiento público y sin promesa de él | Ninguno, y ninguno anunciado |
| Tamaño, 17 sep 2026 | 0.33 mil millones de dólares de valor en finanzas descentralizadas, en su segundo día | 14.53 mil millones asegurados, más que cualquier otro rollup, de los cuales 5.54 mil millones están en finanzas descentralizadas |
La ley
La claridad que se invoca aún no está en vigor
- El comunicado de lanzamiento de Circle invoca “la claridad regulatoria de la GENIUS Act”. La propia sección 20 de la ley la hace efectiva en la primera de estas fechas: 18 meses tras su promulgación — el 18 de enero de 2027 — o 120 días tras las normas finales de desarrollo.
- Desde el 18 de julio de 2028, un proveedor de servicios de activos digitales no podrá ofrecer una moneda estable de pago en Estados Unidos salvo que la haya emitido un emisor autorizado. Ese es el plazo contra el que se están reuniendo las licencias.
- La CLARITY Act, que habría fijado la estructura de mercado en torno a todo esto, no superó una votación de procedimiento el día antes de que abriera Arc.
El recuento
Dos cifras honestas para la misma cadena, con un factor de 2.6 entre ellas
- Base asegura 14.53 mil millones según el recuento de valor total asegurado de L2BEAT, y mantiene 5.54 mil millones según el recuento de valor bloqueado en finanzas descentralizadas de DefiLlama. Ambas son correctas; responden a preguntas distintas, y una comparación que las mezcle no vale nada.
- Sobre el total de monedas estables, ambos recuentos coinciden: DefiLlama sitúa el USDC en 73.84 mil millones y el propio comunicado de Circle del día anterior decía “más de 74 mil millones de dólares”. El USDC es el 23.62% de un mercado de 312.6 mil millones; el USDT, el 58.62%.
La pila
Los rivales convergieron en el mismo motor
- La capa de ejecución de Arc es Reth. Base construye sus bloques con
base-reth-node. La diferencia entre una Layer 1 institucional y una Layer 2 de consumo no es la máquina virtual ni el cliente; es quién puede ordenar una transacción y en qué moneda se paga esa ordenación. - Base llegó a ese cliente al abandonar el OP Stack de Optimism en febrero de 2026. El acuerdo original concedía a Base hasta unos 118 millones de tokens OP a lo largo de seis años a cambio de una parte de los ingresos del secuenciador; CoinDesk informó de que no estaba claro qué supone el cambio para él, y nada de lo leído aquí lo resuelve.
- La capa de ejecución de Arc es Reth. Base construye sus bloques con
Conclusión
Y entonces qué qué cadena conviene a qué necesidad, no cuál gana
Elige Arc cuando
El coste de una transacción tiene que ser una cifra en dólares
- Su punto más fuerte: el gas en USDC elimina lo único que un tesorero no puede presupuestar en una cadena pública: una comisión denominada en un activo que fluctúa. Una finalidad determinista de menos de un segundo significa que una liquidación está hecha o no lo está, sin reorganización que esperar.
- Lo que viene con ello: once instituciones nombradas y Circle deciden el orden de las transacciones, con autorización. Es justo lo que tranquiliza a un banco y justo lo que renuncia quien valora una cadena sin permisos. El despliegue es abierto; la validación no.
- Y tiene dos días. 0.33 mil millones de dólares de valor, frente a un historial de red de pruebas y un centenar de constructores nombrados. Nada de la participación del primer día indica qué se liquidará allí dentro de un año.
Elige Base cuando
Necesitas los usuarios, la liquidez y Ethereum detrás
- Su punto más fuerte: es donde ya está el valor. 14.53 mil millones asegurados, más que cualquier otro rollup, de los cuales 5.54 mil millones trabajan en finanzas descentralizadas, y con una seguridad heredada de Ethereum en vez de concedida por una lista de nombres.
- Lo que viene con ello: el gas es ETH, de modo que el coste de una transacción es un precio que no fijas tú, y lo ordena un secuenciador operado por Coinbase. Las preconfirmaciones cada 200 ms lo hacen rápido; no lo hacen neutral.
- Y sus cimientos se movieron este año. Base abandonó el OP Stack en febrero por una base de código propia. Sigue diciendo que mantendrá la compatibilidad con los estándares del OP Stack, y qué fue del acuerdo del token OP que había detrás no queda resuelto en nada de lo leído aquí.
Toma con pinzas la cotización del día del lanzamiento
CRCL cayó un 6.78% el día en que abrió Arc. El día anterior había caído un 11.41%, por una votación en el Senado, junto a una caída del 10.10% en Coinbase y del 3.26% en el bitcóin. Nada de lo leído aquí conecta el lanzamiento con la cotización, y el movimiento mayor llegó antes.
El tipo de interés se movió al contrario
A un emisor de monedas estables cuyos ingresos son intereses de reservas se le suele leer como una apuesta contra las bajadas de tipos. El día en que se lanzó Arc, la Reserva Federal subió su rango objetivo un cuarto de punto, por unanimidad, señalando que la inflación sigue elevada. La tasa de rendimiento de las reservas de Circle había bajado del 5.0% al 4.1% a lo largo de 2025; este es el primer movimiento en sentido contrario dentro de la ventana de este artículo.
Y la pregunta que lo decide no está en ninguna de las dos cadenas
Si un consorcio puede trasladar los rendimientos de las reservas del emisor a los distribuidores, y si una ley escrita para emisores se reforma para advertir que los distribuidores también pagan rendimientos. Arc es una pieza seria de infraestructura. No es respuesta a ninguna de las dos.