事實
加盟授權 · 市場 · 台灣 · 珍珠奶茶 · 商業報告Tratopedia · 2026 年 8 月 24 日
一家全球化的珍奶輸出者，買回自己出身的那個市場
島內二十六家
六角國際把台灣珍奶賣到六十三個國家。旗下日出茶太約有 1,400 家門市：印尼 420 家、菲律賓 180 家、澳洲 168 家。在台灣，它有二十六家。2025 年 1 月，它以新台幣 2.72 億元買下翰林——一家 1986 年創立於台南、共約四十家門市的連鎖店——這個價格約是翰林一年獲利的九倍，也是同類交易慣行水準的兩倍以上。翰林出名的只有一件事：宣稱這杯飲料是它發明的。而 2019 年，法院判定沒有人發明它。
已確立的內容，以及確立到什麼程度 依證據等級排序。公司公告與財報在前，沒有人拆分過的那一項在後。
- 26日出茶太在台灣的門市數，相對於印尼的 420 家
- NT$272m買下翰林 100% 股權的價格，每股 68 元——正好 400 萬股
- 0.68×翰林 2024 年營收的倍數——同類交易慣行水準接近四分之一
- NT$2.132026 年上半年每股盈餘，相對於 2025 全年的 1.09 元
- 3那個數字裡包含的併購案數——翰林各自的貢獻並未公布
| 證據等級 | 已確立的內容 | 來源 |
|---|---|---|
| 已確認 | 2025 年 1 月 6 日，六角國際董事會決議以每股 68 元、總計 2.72 億元收購翰林國際 100% 股權，定位為策略性長期投資。翰林自 2025 年 3 月起併入集團營收。 | 食力 foodNEXT，2025 年 1 月 6 日與 7 日 |
| 已確認 | 日出茶太約有 1,400 家門市，遍及 63 國、六大洲：印尼 420、菲律賓 180、澳洲 168、加拿大 133、馬來西亞 45——台灣 26。加上翰林的 40 家，島內門市達約 66 家，仍不到整個網絡的 5%。 | 自由財經，2024 年 11 月 10 日 |
| 已確認 | 翰林由 涂宗和於 1986 年 10 月在台南創立，旗下約 40 家門市——18 家茶館、22 家茶棧——另有鍋物品牌與嚮茶。2024 年營收約 4 億元，2025 年目標 4.5 億元，毛利率目標 7–8%。 | 食力 foodNEXT 與《數位時代》，2025 年 1 月 |
| 媒體報導 | 以價格計算，約是翰林預期年獲利的八到九倍，以及 2024 年營收的 0.68 倍。當時引述的業界評估認為約為獲利九倍，而同類交易多在年營收的四分之一左右。 | 《數位時代》2025 年 1 月 7 日，以及本文依公布毛利率目標所做的計算 |
| 公司說法 | 董事長王耀輝表示，這樁併購補上了六角自有品牌沒有的一種營運模式。產業分析把這個模式講得更具體：翰林的餐食——關東煮與滷味，在茶棧型態占營收三成以上，而且幾乎能與飲料同時出餐。 | 食力 foodNEXT；《數位時代》 |
| 未經拆分 | 翰林對集團業績的個別貢獻。2026 年上半年營收 26.54 億元、年增 35%，每股盈餘 2.13 元，相對於 2025 全年的 1.09 元——但那個數字裡同時含有三樁併購、一家德國公司併入、自然展店，以及一次海外組織調整，而每一份來源都是把它們並列在一起講的。 | 中央社，2026 年 8 月 10 日；MoneyDJ |
| 未確立 | 2019 年那樁珍奶案由哪個法院判決、案號為何、實際訴之聲明為何。當天有六家媒體報導了判決結果，沒有一家指出法院或訴訟事由；本文亦未讀到判決書。 | 此為讀完六則報導後確認的「查無」 |
時間線
從一個菜市場攤位到一個股價，四十年 所有有日期的項目。那項發明本身不在其中。
- 1983劉漢介在台中四維街開設陽羨茶行，也就是後來的春水堂。
- 1986 年 10 月涂宗和在台南開出第一家翰林。它的說法是：把鴨母寮菜市場的白粉圓加進奶茶，並以珍珠為這杯飲料命名。
- 1987 年 3 月春水堂的說法：當時四維店店長林秀慧一時興起，把菜市場的粉圓調進泡沫奶茶，以每杯 25 元開賣。
- 2004六角國際成立。日出茶太成為其外銷品牌。
- 2019 年 7 月 31 日纏訟十年之後，法院判定珍珠奶茶是新型飲料、並非專利商品，任何人都可以調製，亦無必要認定始祖。雙方都沒有贏。兩家事後都表示樂觀看待。
- 2025 年 1 月 6 日六角國際董事會決議以每股 68 元、總計 2.72 億元收購翰林國際 100% 股權，定位為策略性長期投資。
- 2025 年 1 月同一週，擁有 314 家台灣門市的迷客夏，以 1.038 億元買下十三家門市的雙月食品社 70% 股權，並規劃再投資 3,500 萬元。一週之內，兩家飲料連鎖都買了餐食事業。
- 2025 年 3 月翰林併入六角國際的合併營收。
- 2025集團同年另透過王座國際併購養心餐飲。2025 全年每股盈餘 1.09 元，其中第四季 0.81 元，為四季之最。
- 2026 年 1 月德國 Germany BoBoQ 開始貢獻業績。單月營收達 4.23 億元、年增 31.59%——創六年新高，也是連續第七個月成長。
- 2026 年 8 月 12 日董事會通過上半年財報：營收 26.54 億元、營業利益 1.57 億元、每股盈餘 2.13 元——已超過 2025 全年——並決議上半年配息 2 元。翰林在這半年新開三家門市。
唯一沒有日期的，正是整個故事所談的那件事。台中有一家店，有年份、有街名、有一位具名的店長。台南有一家店，有菜市場、有攤販，還有它為這杯飲料取的名字。有十年訴訟，也有一紙判決。沒有的，是珍珠奶茶被發明的那個日期；而 2019 年之後，還多了一項裁定：那個日期並不需要存在。本頁其他每一項都能定位。那項發明不能，而且永遠不會。
- 10年訴訟，最後換來一項判定：這個問題不需要答案。
- 5年，那紙判決與買下提出主張的那家店之間相隔的時間。
- 66交易後的台灣門市數，原為 26 家——仍不到整個網絡的 5%。
論點
它買的是一間廚房，不是一則傳奇 標題講的是那樁官司，估值講的卻是關東煮。
每一篇談這樁交易的報導都以那樁官司開場，而金額卻說：官司不是它買的東西。翰林值得一寫，是因為它花了十年主張珍珠奶茶是它發明的。但法院早已拒絕把這項主張判給任何人：珍奶是新型飲料、不是專利商品，也沒有始祖可以認定。2025 年 1 月六角買到的無論是什麼，都不會是一項權利，因為根本沒有權利可買。它真正買到的，是一種型態。六角在六十三個國家以攤位形式賣飲料；翰林有十八家可以坐下來、客單價五百元以上的茶館，以及二十二家茶棧——在那裡關東煮與滷味占營收三成，而且和飲料幾乎同時上桌。那是買方原本沒有、也不容易自己蓋起來的生意，產業媒體正是以此解釋這個價格為何說得通。而這個價格確實需要一個理由。預期獲利的八到九倍，或營收的 0.68 倍，相對於同類交易接近營收四分之一的水準。故事讓這家店有名，廚房才讓它值 2.72 億元。
- 30%+翰林茶棧營收中屬於餐食、而非飲料的比例。
- 0.68×所付價格相對於營收的倍數，同類交易約為 0.25 倍。
- NT$500翰林茶館的客單價，茶棧則為 150 元。
一項法院拒絕判給任何人的主張，仍然有人買單
2019 年那紙判決異常乾淨：這杯飲料不屬於任何人，誰先做出來這個問題也不需要答案。五年後，一家上市公司花了 2.72 億元，買下那家花了十年堅稱答案是自己的店。這其中沒有任何不當——一個被人們與某個起源聯想在一起的品牌，不論那個起源能否被證明，都有其價值，而買方也明白表示，它買的是一種營運模式。但值得把易手的東西講清楚：一種聯想、一份菜單，以及四十份租約。不是一個事實。
財報無法顯示的事
上半年每股盈餘 2.13 元，相對於 2025 全年的 1.09 元，這是真實的變化，也很容易被讀成「這樁交易奏效了」。但不能這樣讀。翰林與養心餐飲都是 2025 年間買下的，德國 Germany BoBoQ 自 2026 年 1 月開始貢獻，集團自 2025 年第二季起進行海外組織調整，而光是 2026 年第二季，日出茶太在全球就淨增十九家門市。每一份報導這波成長的來源，都是把它們全部並列。翰林自身的貢獻並未公布，而半年新開三家翰林門市，是唯一專屬於它的數字。
其他來源的補充
兩則創業故事、餐食的經濟學，以及兩家連鎖同時出手的那一週 取自 2019 年的判決報導、產業分析，以及本月報導這個產業的通訊社。
那樁官司
兩家店、兩則故事，以及一位拒絕選邊的法官
- 春水堂把自己上溯到 1983 年，把那項發明定在 1987 年 3 月：店長林秀慧一時興起，把菜市場的粉圓調進泡沫奶茶，以每杯 25 元開賣。
- 翰林把自己定在 1986 年 10 月的台南，並表示它在鴨母寮菜市場看到白粉圓，把它加進奶茶，並因為煮過的粉圓看起來像珍珠，而為這杯飲料取名「珍珠」。
- 十年之後的判定：珍珠奶茶是新型飲料、並非專利商品，任何人都可以調製，也無必要認定誰在先。雙方事後都表示樂觀看待。
- 六則報導都沒有交代的：法院、案號，以及訴之聲明為何。六則對判決結果的說法一致；六則都沒有交代程序細節，本文亦未讀到判決書。
這股趨勢
同一週，兩家飲料連鎖都買下了餐食事業
- 擁有 314 家台灣門市的迷客夏，以 1.038 億元買下雙月食品社 70% 股權——十三家門市，2024 年進軍新加坡——並規劃再投資 3,500 萬元。
- 兩家買方給的理由一模一樣，連措辭都相同：以集團既有品牌與供應鏈為基礎，開啟下一條成長曲線。
- 十九個月後，兩家母公司被並列報導為正在走出手搖飲、邁向餐飲平台：六角上半年營收 26.54 億元、每股盈餘 2.13 元；迷客夏母公司聯發國際為 6.10 億元與 1.53 元。
外銷版圖
公司是台灣的，門市大多不是
- 最大市場是印尼，420 家、占整個網絡的 30%，其次菲律賓 180、澳洲 168、加拿大 133、馬來西亞 45。台灣是 26 家——1.9%。
- 集團目標是自 2024 年規劃起三年內全球達 2,500 家。印尼代理商已延長代理契約十五年，並承諾再開 300 家。
- 26 這個數字代表什麼，本文並未確立。一家以主授權外銷為業的公司，可能是刻意維持較小的本地門市數。這個數字是事實；要診斷它的本地業務，需要沒有人公布過的數據。
結論
它的意義，取決於你從哪個位置在讀 三個位置，同一組事實從每個位置讀起來都不一樣。
如果你是喝茶的人
翰林會變多，配的餐食大概也會變多
- 2026 年上半年新開三家翰林門市，買方也表示要把營運 SOP 系統化，並把品牌再推向國際。茶館與餐食正是被買下的那一部分，因此也最可能被擴散。
- 這樁交易沒有解決的是這杯飲料的起源，而法院早已表示它永遠不會被解決。任何人跟你說賣的是「第一杯」，賣的都是一則故事。
如果你持有這檔股票
集團在成長，而這樁交易占其中多少並未公布
- 2026 年上半年營收 26.54 億元、每股盈餘 2.13 元，相對於 2025 全年的 1.09 元，並配發上半年股息 2 元——其中 1.5 元來自盈餘、0.5 元來自資本公積。
- 那個數字裡有三樁併購、一家公司新併入，以及一次海外組織調整。任何人把這波改善歸因於這樁交易，都是在沒有公布數據的情況下這麼做的。
如果你讀的是創業故事
一個沒有歸屬的起源，仍然是一項資產
- 法院的答案是：這個問題不需要答案。這是最乾淨的結果——沒有人擁有這杯飲料，人人都能賣。但這並沒有讓那項主張在五年後失去金錢價值。
- 教訓不是那則故事一文不值，而是它並不是被定價的那個項目。買方說它買的是一種營運模式，而本文讀到的唯一一份獨立估值，同意的是買方，不是標題。
三件應該保留餘地的事
翰林對集團業績的貢獻並未公布，因此本文沒有任何數字能顯示這樁交易成功或失敗。法院紀錄並不完整——六則報導對判決結果的說法一致，卻沒有一則指出法院、案號或訴訟事由，本文亦未讀到判決書。而2.72 億元除以四十家店是算術，不是估值：易手的是一家擁有四個品牌、一條供應鏈與一間廚房的公司；唯一重要的衡量標準是獲利倍數，而那取決於一個當時還只是目標、而非結果的毛利率。