事實
市場與半導體 · 語言模型 · AI 能力 · 中國 · 市場報告2026 年 8 月 26 日發布 · 紀錄至 2026 年 8 月 27 日
一款表現亮眼的模型、一項無人查證的說法，以及一個對兩者皆無解答的股價
Z.ai對GLM-5.3-Flash的「中國晶片」說法
Z.ai（智譜AI）於2026年8月26日星期三發布GLM-5.3-Flash——一款總參數3,200億之混合專家（MoE）模型，此前已以代號「Ox Alpha」匿名預覽一週。Z.ai自家貼文聲稱，該模型「完全運行於中國AI晶片」，但未透露供應商、晶片型號，亦未提及「10萬顆」此一僅告知記者之數字。CNBC 明確表示，其「無法獨立查證Z.ai之晶片說法」，且Z.ai「拒絕透露其所使用之晶片供應商」——並另外指出，運行模型所需之運算力，遠低於訓練模型。Z.ai於香港上市之股價，同一週四收盤上漲逾12%；對手MiniMax前一晚公布之上半年業績，也牽動其自身股價。何者為獨立查證屬實，何者僅為Z.ai一面之詞，以及市場之反應能證明什麼、不能證明什麼。
- 57GLM-5.3-Flash於Artificial Analysis智慧指數之得分——於其開源權重、大型模型分類中，110個模型內排名第3，2026年8月27日直接查證
- 100,000Z.ai告知記者所使用之晶片顆數，惟其所用硬體之供應商，公司拒絕透露——此數字亦未見於Z.ai自身任何具日期之公開資料中
- 27.6兆該模型於OpenRouter上，2026年8月20日至26日間所服務之token總數，合併其匿名預覽與具名兩種身分計算——為第二名之逾兩倍
- +12%Z.ai股價於2026年8月27日星期四收盤之漲幅——CNBC同日稍早所發之報導，稱漲幅「逾8%」
- 283.1%MiniMax自身2026年上半年營收年增率，於Z.ai發布前一晚公布
已確認事項及其分級 分級緊隨聲明本身，而非事後補述
| 標準 | 內容 | 細節 |
|---|---|---|
| 已證實 | Z.ai於8月26日發布GLM-5.3-Flash，此前已歷經一週之匿名預覽 | 一款總參數3,200億、活躍參數180億之混合專家模型（「320B-A18B」），原生支援多模態，具1,048,576 token之上下文視窗，依MIT授權釋出，權重公開於Hugging Face；Z.ai自身定價為每百萬輸入token 0.15美元、每百萬輸出token 0.50美元。此前已以代號「Ox Alpha」，於OpenRouter與OpenCode平台匿名測試一週，依Z.ai自身說法，正式發布前已處理62兆token。 |
| 已確認，但此處無法查證 | 該模型「完全運行於中國AI晶片」之說法 | 此為Z.ai自身於8月26日在X及其部落格所發之貼文原話；兩者均未透露晶片供應商、晶片型號，亦未提供顆數。CNBC自身報導明確表示：「CNBC無法獨立查證Z.ai之晶片說法。該公司拒絕透露其所使用之晶片供應商。」 |
| 未確認 | 「10萬顆」晶片此一數字，及其涵蓋所有線上請求（包括Ox Alpha預覽期）之說法 | 此數字由CNBC歸因於「該公司」，並經其他媒體轉載，惟背後皆無任何具日期之Z.ai聲明可查；於 Z.ai 自身已發布之資料中，亦未見此數。 |
| 已證實 | GLM-5.3-Flash之得分，高於CNBC報導中所提及之比較對象 | GLM-5.3-Flash於Artificial Analysis智慧指數之得分為57分。CNBC報導中稱作「DeepSeek V4 Pro Max」之模型，得分為53分——「max」實為DeepSeek自身就此版本所定之推理強度標籤，並非另一獨立模型名稱；Artificial Analysis自家頁面之標題為「DeepSeek V4 Pro 0813 (max)」。MiniMax M3則得45分。57分皆高於前述兩者。該網站完整排行榜，將同一模型之每一推理強度版本，各自列為獨立一行，故任何單一名次排名，皆因計算方式而異；報導所稱之「第10名」與「第18名」，以此方式均無法完全重現——唯有分數本身是確切的。 |
| 已證實 | GLM-5.3-Flash該週於OpenRouter使用量居首之說法 | OpenRouter自身之使用量數據，將該模型之匿名預覽身分（「stealth/ox-alpha」）與其具名發布身分（「z-ai/glm-5.3-flash」）分別列為兩個獨立標籤，因兩者於運行當時，本即以此方式分別標記。合併2026年8月20日至26日之數據，兩者合計約27.6兆token——為第二名之逾兩倍——即該週使用量之冠。《南華早報》另引述一項較窄之數字：10.3兆token，「編碼系統中居首」，此為就單一使用類別所做之較窄聲明，並非全平台總量。 |
| 已證實 | Z.ai股價於週四大幅收高之說法 | Z.ai股價（2513.HK）於2026年8月27日星期四收盤價為HK$1,160，當日漲幅逾12%，依《南華早報》自家報導，該報導發布於當日市場4時收盤之後。CNBC自身報導，發布於同日稍早，稱漲幅「逾8%」——此為同一交易日內較早之盤中數字，並非矛盾。自Z.ai於2026年1月8日上市、發行價HK$116.20起算，此為約898%之漲幅。 |
| 已證實 | MiniMax自身上半年業績中，兩項虧損數字，走勢截然相反之說法 | 依MiniMax自身之調節數據，調整後淨虧損——已加回股份支付、公允價值損失及上市費用——為2.93億美元，較去年同期之1.387億美元，成長111.2%；此即CNBC報導中所提及之數字。同一半年期間，MiniMax總計之法定淨虧損，依《南華早報》就同一份申報文件之報導，反而收窄11%，降至3.58億美元——此一數字，CNBC報導中並未提及。 |
時序
2026年1月8日至8月27日，共八個節點 所有具日期之事件，依序排列
- 2026年1月8日Z.ai於香港交易所（2513.HK）上市，發行價為HK$116.20。
- 2026年1月9日MiniMax於香港交易所（0100.HK）上市，發行價為HK$165.00，首日收盤上漲109.1%。
- 2026年8月20日Z.ai以代號「Ox Alpha」，於OpenRouter及OpenCode代理平台，開始匿名預覽該模型。
- 2026年8月26日Z.ai正式發布GLM-5.3-Flash，揭露其即先前以Ox Alpha預覽之模型；其於X及部落格所發之貼文，皆聲稱該模型「完全運行於中國AI晶片」，惟未透露供應商。
- 2026年8月26日，同日稍晚MiniMax公布其2026年上半年業績：營收成長283.1%，調整後淨虧損成長111.2%至2.93億美元，總淨虧損則收窄11%至3.58億美元。
- 2026年8月27日Z.ai股價收盤為HK$1,160，當日漲幅逾12%；CNBC同日稍早所發之報導，稱漲幅「逾8%」。
- 2026年8月27日，同日MiniMax股價因應前一晚公布之業績而上漲——CNBC報導稱漲幅約3%。
- 2026年8月27日，亦於同日CNBC 發布報導，並表示其無法獨立查證Z.ai之晶片說法。
論點
此一說法能證明什麼，又不能證明什麼 訓練與推論之別，直言不諱
Z.ai之說法，僅依憑Z.ai自身之言，別無旁證。「完全運行於中國AI晶片」一語，見於該公司8月26日於X及其部落格所發之貼文；然登上各家新聞標題、更具體之「10萬顆晶片」數字，卻並未見於此二者之中——此數字係告知記者所得，於 Z.ai 所發布之任何具日期資料中，皆未見其蹤。CNBC自身報導，就其所能查證之極限，表述十分直接：「CNBC無法獨立查證Z.ai之晶片說法。該公司拒絕透露其所使用之晶片供應商。」同一報導亦指出，即便該說法完全屬實，其所能證明者亦有其限度：「運行AI模型所需之運算力，低於訓練模型。」無論規模多大，服務推論請求，其門檻皆遠低於在同一硬體上訓練一款前沿模型——因此，即便推論階段「完全運行於國產晶片」，本身亦不足以證明中國之晶片生態系，能以同等規模支撐訓練工作。市場之反應，亦無法取代查證。Z.ai股價於同一週四收盤上漲逾12%，然此僅為投資人對一項連他們自身亦無從查證之宣布所做出之反應——並非就何種硬體服務了這些請求，所提供之獨立證據。
- 0Z.ai任何具日期之公開資料中，所具名之晶片供應商或晶片型號數量
- 57 : 53GLM-5.3-Flash與CNBC報導中所比較之DeepSeek版本，於智慧指數上之得分對比——與晶片說法無涉，已獨立查證屬實
具名解讀，非既定結論 分析師之判斷，具名歸屬，且僅止於判斷
| 何人 | 所言 |
|---|---|
| Ivan Lam | Counterpoint資深研究分析師，CNBC引述其言：Z.ai「很可能採用華為昇騰，並搭配其他晶片供應商」，且「愈來愈多中國企業正就硬體與軟體之更深度協作，展開緊密合作」——此為其個人解讀，並未經 CNBC 獨立查證。 |
| wccftech | 於其自家報導中，另行推測「華為昇騰級GPU很可能正是驅動此次運行之硬體」——此為其自身之推論，並非引自Z.ai或Lam之說法。 |
補充
比較數字之依據 直接查證自指數與OpenRouter自身數據
智慧指數
領先CNBC所提及之模型，惟名次與CNBC所稱不同
- GLM-5.3-Flash於Artificial Analysis智慧指數之得分為57分——於其自身之規模與開源分類（開源權重、逾1,500億參數）中，110個模型內排名第3，2026年8月27日直接查證。
- DeepSeek V4 Pro 0813（「Max Effort」）——即CNBC報導中所稱之「DeepSeek V4 Pro Max」——得分為53分。「max」實為DeepSeek自身就此版本所定之推理強度標籤，並非另一獨立模型名稱。
- MiniMax M3於同一指數之得分為45分。57分皆高於53分與45分；就分數本身而言，CNBC報導所做之比較性論述成立。
- 該網站完整排行榜，將同一模型之每一推理強度版本，各自列為獨立一行，故任何單一名次排名，皆因計算方式而異；報導所稱之「第10名」與「第18名」，以此方式均無法完全重現。
OpenRouter使用量
併入匿名預覽身分後，使用量居首
- OpenRouter將該模型之匿名預覽身分（「stealth/ox-alpha」）與其具名發布身分（「z-ai/glm-5.3-flash」）分別列為兩個獨立標籤，因兩者於運行當時，本即以此方式分別標記。
- 合併2026年8月20日至26日之數據，兩者合計約27.6兆token——為第二名之逾兩倍——確認該週使用量居首。
- 《南華早報》另引述一項較窄之數字——10.3兆token，「編碼系統中居首」——此為就單一使用類別所做之較窄聲明，並非全平台總量。
MiniMax自身上半年業績 兩項虧損數字，走勢相反
| 項目 | MiniMax自身數字 |
|---|---|
| 營收，截至2026年6月30日止六個月 | 1.166億美元，較去年同期之3,040萬美元成長283.1%——已超越MiniMax整個2025財年之營收7,900萬美元。 |
| 企業／開放平台營收 | 成長703.1%，由920萬美元增至7,390萬美元，佔總營收比重亦由30.3%升至63.4%——MiniMax自身將此業務板塊，歸功為帶動整體營收成長之主因。 |
| 毛利 | 成長464.8%，由370萬美元增至2,080萬美元；毛利率則由12.1%升至17.9%。 |
| 調整後淨虧損 | 成長111.2%，由1.387億美元增至2.93億美元——此數字已加回股份支付、公允價值損失及上市費用。此即CNBC報導中所提及之數字。 |
| 總計（法定）淨虧損 | 同一半年期間內反而收窄11%，降至3.58億美元——與調整後數字之走勢正相反，且CNBC報導中並未提及此一數字。 |
| 現金餘額 | 截至2026年6月30日為13.228億美元，較2025年12月31日之10.503億美元增加。 |
結論
現況為何 何者已然確立，何者仍取決於一個無人具名之供應商
紀錄支持什麼
紀錄支持以下事實：Z.ai於8月26日發布GLM-5.3-Flash，此前已以「Ox Alpha」之名，匿名預覽一週，該預覽期間，於OpenRouter上便已產生逾27兆token之流量。該模型於Artificial Analysis智慧指數之得分為57分，領先CNBC報導中所提及之DeepSeek與MiniMax模型，惟名次與報導所稱並非完全相符。Z.ai股價收盤上漲逾12%；而MiniMax自身之上半年業績——於前一晚公布，且內含兩項走勢相反之虧損數字——亦於同一週牽動其自身股價。
尚未支持什麼
尚未確立者：Z.ai實際使用何家企業之晶片——Z.ai本身拒絕透露，CNBC 無法查證，任何來源中亦未見供應商、晶片型號或獨立顆數。CNBC報導中所稱之確切名次，於智慧指數上亦無法核實。Z.ai自身2026年上半年業績，訂於2026年8月31日董事會會議通過，截至目前，尚未發布。且無論上述何者最終如何釐清，運行模型——無論規模大小、無論所用硬體為何——與訓練模型，皆非同一項考驗。
什麼能一錘定音 具體之訊號
- Z.ai具名指出其所用之晶片供應商及晶片型號，而非僅以其自家貼文所用之籠統說法「中國AI晶片」帶過。
- 就「10萬顆」此一數字，取得可獨立查證來源之數目——應出自Z.ai自身具日期之資料，而非僅止於該公司告知記者之說法。
- Z.ai尚未公布之2026年上半年業績，訂於2026年8月31日董事會會議中通過。
- 已發布之智慧指數確切名次——待同一模型之重複推理強度列合併為一後——用以核實或修正報導中所稱之「第10名」。